政策转舵释放充裕资金，债市中长期趋势依然向好
4万亿元投资在政策转舵的推动下呼之欲出，2009年国债发行将迅速扩容的预期也愈加明确。对此，正在发行的农银增利债券基金的拟任基金经理陈加荣表示，在降息周期中，由于银行间资金面日渐充裕，国债扩容后仍将可能保持供不应求的状况，从而在中长期有利于债市走强。
在财政收入出现负增长的背景下，发行国债将成为实施积极财政政策的重要条件。中信证券认为，财政收入从上半年的同比增长33.3%一路下行，至10月份已出现0.3%的负增长，为1996年以来第一次，预计明年财政收入更不乐观，使得任何大规模政府投资的资金都需要通过大举发债才能实现。另据中信证券计算，预计2009年新增国债规模至少在5000-6000亿，考虑到2009年到期国债规模7900亿，则可以判断2009年国债发行规模至少在13000亿以上。不考虑2007年特别国债影响，2004年以来每年新增国债发行规模均在2000-3000亿，从绝对量上来看，2009年新增国债规模跟以往几年相比几乎翻番。因此，国债大规模扩容将可能给债券市场的存量带来压力。
但业内人士对明年债券市场依然保持乐观态度。目前正在发行的农银汇理恒久增利债券型基金的拟任基金经理陈加荣认为，银行间资金面仍可能延续充裕局面，并将有望奠定债券市场繁荣的基础。陈加荣认为，2009年，到期央票即达20000多亿，外汇占款净增保守估计也有25000亿，仅此两项合计即达45000亿，而且，在目前宏观经济增速进一步下滑的趋势下，央行释放流动性的行动更加坚决。10月份，央行已实现约1000亿元左右的净投放，而据测算11月的净投放资金也可能在1000亿元以上。预计未来央行将继续加大货币投放力度，保持银行间资金充裕格局。同时，由于经济刺激政策可能不会在短时间内见效，银企双方对经济前景均缺乏信心，银行惜贷情绪浓厚，企业也缺少贷款动力，资金将可能更多滞留于银行间市场。加上利差收窄的影响，银行间市场充裕的资金对债券需求极大。因此，即使国债发行规模有所扩大，债市仍有望保持供不应求的状况，进而有利于债券市场中长期的乐观走势。而且，国债扩容将为债市提供更多优质的投资标的，这将有利于债券市场的长期发展。
显然，投资债券基金仍是个人投资者在当前弱市环境中的理想选择。目前，农银汇理恒久增利基金正通过农行、交行、国泰君安、海通证券、长江证券等渠道和农银汇理基金公司直销机构发行。据了解，农银增利基金的债券资产投资比例将不低于80%，适合风险承受能力较低、追求稳健投资回报、对资金流动性要求较高的投资者。另据介绍，农银汇理基金管理公司是国内第二批银行系基金管理公司，农行在债券市场的深入研究成果，以及外方股东——东方汇理资产管理公司在固定收益产品投资管理上的经验，都将有助于农银增利债券基金的投资管理，有望在控制风险与保持资产流动性的基础上为投资者创造理想回报。
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但业内人士对明年债券市场依然保持乐观态度。目前正在发行的农银汇理恒久增利债券型基金的拟任基金经理陈加荣认为，银行间资金面仍可能延续充裕局面，并将有望奠定债券市场繁荣的基础。陈加荣认为，2009年，到期央票即达20000多亿，外汇占款净增保守估计也有25000亿，仅此两项合计即达45000亿，而且，在目前宏观经济增速进一步下滑的趋势下，央行释放流动性的行动更加坚决。10月份，央行已实现约1000亿元左右的净投放，而据测算11月的净投放资金也可能在1000亿元以上。预计未来央行将继续加大货币投放力度，保持银行间资金充裕格局。同时，由于经济刺激政策可能不会在短时间内见效，银企双方对经济前景均缺乏信心，银行惜贷情绪浓厚，企业也缺少贷款动力，资金将可能更多滞留于银行间市场。加上利差收窄的影响，银行间市场充裕的资金对债券需求极大。因此，即使国债发行规模有所扩大，债市仍有望保持供不应求的状况，进而有利于债券市场中长期的乐观走势。而且，国债扩容将为债市提供更多优质的投资标的，这将有利于债券市场的长期发展。
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