燃油税开征难言利好汽车板块短期弱势依旧
任亮
本轮行情下跌以来，包括整车制造以及相关零部件在内的汽车板块走势也一直弱于大盘。而近期，随着金融危机重创美国汽车行业，以及燃油税即将开征的消息再次引起了市场对汽车板块的关注。
分析人士认为，随着我国经济下行的趋势日渐明显，原材料成本上升、市场需求下滑等因素导致的汽车行业调整短期内恐难以结束。但多家行业研究员比较一致的看法是，汽车板块的估值水平已经处于历史底部。
燃油税开征难言利好
燃油税即将在年底前开征是目前市场关注的主要焦点，而对于汽车板块来讲，无疑将因此受到很大影响。
较大的成品油下调空间给实施燃油税提供绝佳机会。而按照“政府收入不变或略增”原则，根据油价不同降幅测算出燃油税比例在25%~30%之间。根据中金公司测算，成品油价格下调空间可能在15%至25%，燃油税征收比例可能在25% 至30%，在这个范围内测算出最终油价范围为5.65~6.66 元/升，相对于目前油价的变化幅度为下跌7%至上涨10%。
由此，中金公司认为，在各细分行业中，中、重卡养路费成本与燃油成本的比值最高，费改税后总使用成本降低幅度最大。但是，卡车是生产资料，使用成本下降只是支出减少，运输需求减弱导致收入剧降，成本下降并不能吸引用户购买新车从而促进中、重卡车的销售。而短期内中、重卡需求未来半年内仍面临较大下滑压力。而考虑到小排量汽车购买者对使用成本降低更为敏感，费改税后小排量车将受益最大。
广发证券行业研究员汤俊也指出，对于乘用车市场，政策出台后，由于车辆的排量越低，燃油经济性越好，用车成本也越低，将有利于车型排量结构偏小的长安汽车（000625.SZ）、一汽夏利（000927.SZ）、海马汽车等厂家的销量增长。
长城证券行业研究员吕磊则分析认为，燃油税的推出对行业来说难言利好。只要国家相关政策没有能大幅度区分出各排量车系的用车成本，对小排量汽车的销量提振作用有限，就不能说燃油税改革对小排量汽车是利好。对于商用车板块，由于其投资品属性，我们认为燃油税改革将带来商用车成本的大幅攀升，对商用车行业而言是利空。
美汽车业危局，中国车企良机？
受美国金融危机影响，通用汽车为首的美国汽车行业也受到巨大冲击。在很多业内人士看来，这一事件对我国汽车行业也带来一定影响。
据汤俊分析，美国汽车行业出现危机，这主要与他们的产业链结构有关。美国的购车方式主要是贷款购车，正是这种信用风险对汽车市场造成了很大影响。而从我国来看，通过贷款购车的比例是非常低的。从这个角度来看，我国汽车行业不会受到较大影响。
银河证券汽车行业研究员李丹也认为，总体上对国内汽车行业影响不是特别大。她认为主要的影响是加剧了国内市场的竞争，因为其他市场销售销不动的情况下，它们会加大对我国市场的营销。
目前，整个全球市场的汽车销量都处于下滑状态，汤俊认为，即使美国汽车行业在本轮危机中没有调整过来，而我国政策继续支持汽车行业的发展，那么也只有在经济复苏后，我国汽车行业才可能存在一定机会，即我国汽车的出口会有所扩大。
在中国，汽车产业还是个发展中的行业，未来的发展前景还是比较看好的。这次通用出现的问题也包括劳动力成本的问题，从长远来看，美欧这些劳动力成本较高的产业将极有可能逐渐向中国转移，兴业证券研究员朱学东也从更长远的角度分析认为。
但太平洋证券汽车行业研究员谈际佳则认为，对于中国汽车行业的机会也非常有限，因为中国国产汽车的技术水平与别人的差距还太大，可能既难拓展市场，又难获得其股权。
行业调整仍将持续
申银万国在其2009年汽车行业投资策略报告中指出，由于城市化的深化、新农村改革等驱动因素影响，从2009年起，汽车行业将进入稳步增长阶段。申银万国预计，2009年汽车整车销量增速为7.07%，不同车型汽车销量预测行业利润同比下降15.45%，行业回暖在2009年下半年。
具体分析来看，在经济向下时，轿车板块会因收入下降、财富缩水效应导致产品结构下移，自主品牌出口受影响，库存增加，价格和盈利均有下降；而客车板块2009年增长主要依靠公交客车和公路客运，旅游客车看淡，行业出口增速也将放缓。同时，客车板块的需求放缓将加速部分企业的盈利恶化，市场份额和盈利向龙头企业集中。
而西南证券则认为，在汽车产业的新能源变革已经悄然提速。预计电动汽车可能成为明天的投资亮点。未来电动汽车各项技术中，混合动力车的产业化程度最高，而国家也对电动汽车发展给予了政策支持。而相关产品真正成规模进入市场的时间可能比预想的要早。
另外，考虑到国家出台的大规模基础设施建设投资带来的工程和物流需求，商用车的较快增长可以预期。
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本轮行情下跌以来，包括整车制造以及相关零部件在内的汽车板块走势也一直弱于大盘。而近期，随着金融危机重创美国汽车行业，以及燃油税即将开征的消息再次引起了市场对汽车板块的关注。
分析人士认为，随着我国经济下行的趋势日渐明显，原材料成本上升、市场需求下滑等因素导致的汽车行业调整短期内恐难以结束。但多家行业研究员比较一致的看法是，汽车板块的估值水平已经处于历史底部。
燃油税开征难言利好
燃油税即将在年底前开征是目前市场关注的主要焦点，而对于汽车板块来讲，无疑将因此受到很大影响。
较大的成品油下调空间给实施燃油税提供绝佳机会。而按照“政府收入不变或略增”原则，根据油价不同降幅测算出燃油税比例在25%~30%之间。根据中金公司测算，成品油价格下调空间可能在15%至25%，燃油税征收比例可能在25% 至30%，在这个范围内测算出最终油价范围为5.65~6.66 元/升，相对于目前油价的变化幅度为下跌7%至上涨10%。
由此，中金公司认为，在各细分行业中，中、重卡养路费成本与燃油成本的比值最高，费改税后总使用成本降低幅度最大。但是，卡车是生产资料，使用成本下降只是支出减少，运输需求减弱导致收入剧降，成本下降并不能吸引用户购买新车从而促进中、重卡车的销售。而短期内中、重卡需求未来半年内仍面临较大下滑压力。而考虑到小排量汽车购买者对使用成本降低更为敏感，费改税后小排量车将受益最大。
广发证券行业研究员汤俊也指出，对于乘用车市场，政策出台后，由于车辆的排量越低，燃油经济性越好，用车成本也越低，将有利于车型排量结构偏小的长安汽车（000625.SZ）、一汽夏利（000927.SZ）、海马汽车等厂家的销量增长。
长城证券行业研究员吕磊则分析认为，燃油税的推出对行业来说难言利好。只要国家相关政策没有能大幅度区分出各排量车系的用车成本，对小排量汽车的销量提振作用有限，就不能说燃油税改革对小排量汽车是利好。对于商用车板块，由于其投资品属性，我们认为燃油税改革将带来商用车成本的大幅攀升，对商用车行业而言是利空。
美汽车业危局，中国车企良机？
受美国金融危机影响，通用汽车为首的美国汽车行业也受到巨大冲击。在很多业内人士看来，这一事件对我国汽车行业也带来一定影响。
据汤俊分析，美国汽车行业出现危机，这主要与他们的产业链结构有关。美国的购车方式主要是贷款购车，正是这种信用风险对汽车市场造成了很大影响。而从我国来看，通过贷款购车的比例是非常低的。从这个角度来看，我国汽车行业不会受到较大影响。
银河证券汽车行业研究员李丹也认为，总体上对国内汽车行业影响不是特别大。她认为主要的影响是加剧了国内市场的竞争，因为其他市场销售销不动的情况下，它们会加大对我国市场的营销。
目前，整个全球市场的汽车销量都处于下滑状态，汤俊认为，即使美国汽车行业在本轮危机中没有调整过来，而我国政策继续支持汽车行业的发展，那么也只有在经济复苏后，我国汽车行业才可能存在一定机会，即我国汽车的出口会有所扩大。
在中国，汽车产业还是个发展中的行业，未来的发展前景还是比较看好的。这次通用出现的问题也包括劳动力成本的问题，从长远来看，美欧这些劳动力成本较高的产业将极有可能逐渐向中国转移，兴业证券研究员朱学东也从更长远的角度分析认为。
但太平洋证券汽车行业研究员谈际佳则认为，对于中国汽车行业的机会也非常有限，因为中国国产汽车的技术水平与别人的差距还太大，可能既难拓展市场，又难获得其股权。
行业调整仍将持续
申银万国在其2009年汽车行业投资策略报告中指出，由于城市化的深化、新农村改革等驱动因素影响，从2009年起，汽车行业将进入稳步增长阶段。申银万国预计，2009年汽车整车销量增速为7.07%，不同车型汽车销量预测行业利润同比下降15.45%，行业回暖在2009年下半年。
具体分析来看，在经济向下时，轿车板块会因收入下降、财富缩水效应导致产品结构下移，自主品牌出口受影响，库存增加，价格和盈利均有下降；而客车板块2009年增长主要依靠公交客车和公路客运，旅游客车看淡，行业出口增速也将放缓。同时，客车板块的需求放缓将加速部分企业的盈利恶化，市场份额和盈利向龙头企业集中。
而西南证券则认为，在汽车产业的新能源变革已经悄然提速。预计电动汽车可能成为明天的投资亮点。未来电动汽车各项技术中，混合动力车的产业化程度最高，而国家也对电动汽车发展给予了政策支持。而相关产品真正成规模进入市场的时间可能比预想的要早。
另外，考虑到国家出台的大规模基础设施建设投资带来的工程和物流需求，商用车的较快增长可以预期。
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