Kingsoft (3888)：在线游戏支持强劲的08 年第3 季度业绩
强劲的08年第3季度 – 金山软件公布强劲的08年第3季度业绩。
收入达2.17亿元人民币 (环比升26.3%，同比升47.6%)，而净利润达1.03亿元人民币 (环比升102%，同比升243%)。由于有效的成本控制和市政府的营业税退税，毛利率扩大至86.6% (环比升1个百分点，同比升3个百分点)，而净利润率 (除股票期权费用) 提高至53.1% (环比升17个百分点，同比升13.6个百分点)。收入增长受到在08上半年推出的新游戏《剑侠世界》和《封神榜II》之玩家基础增长的支持。
在线游戏将继续是主要增长动力 – 来自在线游戏的收入 (占总收入的68.6%) 环比增长38.1%，同比增长47.2%至1.489亿元人民币。最高同步用户 (PCU) 达到990,855人 ( 环比升17.1% ， 同比升87.0%)，而平均付费用户 (APU) 达到120万人 (环比升19.6%，同比升19.7%)。每用户平均收益 (ARPU) 受到新游戏的带动达到每月40元人民币 (环比升17.6%，同比升29.0%)。管理层预计正在计划商业化中的新3D 游戏，如《剑侠情缘III》和《反恐行动》，将成为2009年新的增长动力。
网络安全表现平稳 – 来自应用软件的收入 (主要来自网络安全产品) 环比相对保持平稳，达6,450万元人民币 (环比升3.4%，同比升41.4%)。平均付费用户 (APU) 环比保持平稳于870万人。管理解释由产品销售模式转变成网上订购模式的进展比预期稍慢。此外，来自其他厂家，如「瑞星」和「卡巴斯基」的竞争激烈。管理层将集中于高档客户群，提供较高服务质量及更快回应客户的需求。
在环球金融危险中防守性强 – 在线游戏行业在目前的环球金融危机中表现出相对较强的防守性，因为少量的每月游戏费用 (每月少于100元人民币) 对总开支而言是相对微不足道的。相反地，人们可能从其他各类更昂贵的娱乐转为玩在线游戏，这是一个相对便宜的方式以维持社会关系。
净现金位置 – 截至08年9月底，公司的净现金为0.99元人民币每股。递延收益减递延成本达1.969亿元人民币。由于游戏玩家通常预缴游戏点数，公司有很好的流动性。
估值 – 该公司股票正以预期09年共识市盈率5.3倍交易。鉴于强劲的08年第3季度业绩，我们看到盈利上调的上升风险。比较行业平均预期09年12倍市盈率，并鉴于强劲的在线游戏增长，金山软件目前的估值吸引。
主要风险 - 1) 新游戏的受欢迎程度比预期为低; 2) 网络安全产品更激烈的竞争和销售继续放缓; 3) 新游戏推出后蚕食旧游戏份额。汇富证券有限公司
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