东方电气跟踪报告
投资要点：
本次发行不超过6500万股，发行价格为20.5元。投资项目主要是风电和核电项目。东方电气风电产业化项目，东方电气百万千瓦核电常规岛技改项目，东方电气大型清洁高效发电设备核心部件生产基地建设项目。
华东制造基地项目预计年销售收入（含税）46亿元。项目投资财务内部收益率（所得税后）17%；华北制造基地项目预计年销售收入（含税）37亿元，项目投资财务内部收益率（所得税后）18.76%；百万千瓦核电常规岛技改项目可实现销售收入376068万元。本项目全部投资财务内部收益率为18.9%；大型清洁高效发电设备核心部件生产基地建设项目可实现新增销售收入180,282万元。财务内部收益率为24.4%。
公司最看好的业务在于配网产品和直流输电系统。许继电气在配网自动化领域建树很高，业内龙头地位。其产品主要由许继电气配网自动化公司提供，包括配网自动化系统，配电终端设备，配电一次设备。公司配网产品的最大优势在于提供整套服务。许继电气是在直流输电控制领域起步最早的国内企业，虽然在直流控制保护市场中国内仅有2家企业，但是竞争程度仍然激烈，价格竞争成了主旋律，同时还受到ABB，西门子等海外企业的竞争。08年上半年许继电气直流业务仅实现收入1959万元，同比下降了9.29%。
公司的营业收入主要来源于火电主机设备和水电主机设备。2007年公司火电主机设备和水电主机设备的营业收入别为1,962,037.59万元、264,836.12万元，分别占公司营业收入的比重为78.84%和10.64%。
地震没有给公司的新能源业务造成重大损失，而风电和核电业务是公司未来盈利增长能力的动力。而且在震后社会各界给予了积极支持，我们认为地震对公司的影响仅集中于今年，对未来2年的业绩影响较小。
预计08年公司实现EPS0.55元，维持“谨慎推荐”评级。齐鲁证券有限公司
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