降息激励为长期利好 国际商品反弹“一日游”,利好短期难改需求不振格局,中长线可期
北京时间11月26日下午16点45分,中国人民银行发布公告称,从2008年11月27日起,下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。这一幅度刷新了1997年10月以来的最大单次降幅。同时,央行宣布从2008年12月5日起,下调大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。这一调降幅度超出市场此前预期。商品反弹短暂,做多动能严重不足消息即出,商品市场当即给予了正面反应,正在盘前时段交易的海外能源、金属和农产品期货价格快速上扬。NYMEX的WTI原油期货自50美元关口附近上扬,截至北京时间17点43分,0901合约报于51.30美元/桶,上涨0.55美元。黄金也收缩了部分日内跌幅,伦敦金价在消息公布后自810美元/盎司附近的日内低点反弹,截至北京时间17点46分,报于818.39美元/盎司。同时,基本金属市场上,LME3个月期铜在场外交易中迅速走高。从16点45分开始的短短1个小时之内,其在LME-SELECT的报价中就从3617美元/吨上涨至3808美元/吨。其他有色金属品种也同步上扬。不过,由于市场信心仍严重不足,反弹并未能在次日延续。11月27日(周四),伦敦金属交易所(LME)期铜摆脱美元走软的提振,并受持续需求疲弱前景打压,下滑约3%;期铝和期铅亦下滑不少。LME3个月期铜收报3696美元,跌59美元;期铝逼近3年低点,收报1792美元,跌8美元;期铅重挫逾7%,收报1106美元,跌80美元;期锌收1220美元,跌40美元;期锡收报12600美元,跌350美元;期镍收10250美元,跌350美元。降息影响是长期利多,存在滞后效应,短期难改需求疲弱中国当前大幅降息的目的,在于缓解实体经济所面临资金困难问题,这将减少企业融资成本,鼓励投资和消费。在商品期货市场中,利率因素的影响,主要是通过商品的供求链中的需求环节来发挥作用的。也就是说,降息将刺激社会需求,提高商品的需求量,从而支持商品价格。但降息对商品期货的影响应该是长期的利多,存在明显的滞后效应。由于降息对消费需求增长的拉动作用是渐进的、潜移默化的,不可能立即从根本上改变需求的疲软。因此,降息对商品期货的利多作用在短期内很难得以显现。目前全球经济萎靡,消费支出低迷,商品市场总体仍然呈现供过于求状态,且由于需求下降的速度远远高于供给减少的速度,商品库存增加的趋势没有改变。LME铜的库存一直保持在28万吨左右,是自2004年2月以来的最高。LME铝库存11月27日猛增44325吨,至接近180万吨,较年初几乎翻倍,且为1994年来最高。期货市场的商品价格需要看到实实在在的消费回暖、库存下降才会有像样的反弹出现。这决定了商品价格短期内难以摆脱下跌趋势。中国降息政策在短时间内难以彻底改变商品供求关系,对商品的价格的刺激作用也因此昙花一现。值得注意的是,伴随降息“猛药”的出台,国家同时出台有关加大重要物资战略和商业储备的消息。国务院常务会议研究确定了解决企业困难,促进经济发展的政策措施。其中,“加大重要物资、资源的国家收储和商业收储力度,增加和充实物资储备”,备受市场瞩目。国家政策利好出台之频繁、力度之强,给市场以及投资者一个强烈的信号,即国家在处理当前全球性金融危机的态度是非常积极的,将采取一切手段稳定经济正常运行。无论是之前的4万亿拉动内需的计划,还是本次大幅度的降息,都显示国家提振经济的巨大决心。分析人士认为,尽管严峻的全球经济形势仍难根本上扭转大宗商品熊市,但市场对此次央行降息“猛药”以及中国将加大重要物资和资源收储力度不容小觑,尤其是对中国基础建设紧缺且需求量位居全球前列的资源,如原油和铜等工业品来说,将构成中长期利好。而且,商品市场经过连续下跌之后,继续向下的空间并不会太大,从中长期来说,这些政策的积累会在未来市场上得以体现。
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