公告点评:长江证券(000783)新资产管理业务对业绩贡献有限
事件：11月11日，公司公告发行长江超越理财增强债券集合资产管理计划。11月11日，公司公告长江超越理财增强债券集合资产管理计划于10月31日获证监会批复。本计划类型为限定性集合资产管理计划，存续期为5年。推广期本计划募集资金规模上限为50亿份，存续期本计划募集资金规模上限为60亿份。本计划主要投资于固定收益类金融产品。本计划将于2008年11月14日起在招商银行指定网点以及长江证券全国各营业网点正式发行。
点评:长江超越理财增强债券集合资产管理计划发行情况预测及分析。第一，公司另一只长江超越理财3号计划从11月3日以来正在发行过程中，本次固定收益类集合理财产品的发行正值股市单边下跌的尾声，而债券市场却较为火爆之际。因此，此次集合理财产品发行规模有望比上次有一定幅度提升；第二，公司08年3月至4月份计划发行规模35亿元的长江超越理财2号由于股市不景气仅发行了不足三分之一，而11月份开始发行的长江超越理财3号也不容乐观（我们预计其实际募集规模可能为计划募集规模30亿元的三分之一左右），由于上述两只集合理财产品为股权类，而此次发行计划为固定收益类，预计发行规模可相对乐观至计划募集规模50亿元的一半以上，约30亿元左右；第三，由于长江超越理财2号和3号产品公司都以少量自有资金参与，这在保障投资者收益的同时也一定程度上放大了自身的损益，好在总体而言，两只股权类理财产品建仓时机基本在大盘底部区域，投资人长期持有获益的可能性较大；而长期看，由于我国已进入降息周期，这将对投资于固定收益类的本次计划长期收益并不利；第四，如此公司将拥有三只集合理财计划，预计管理资产规模将达到约50亿元左右，总体而言，受托管理业务的收入对公司业绩贡献尚有限。
该计划发行后09年受托管理费收入合计将达到0.35亿元。除了上述基本假设以外，我们假设该计划的管理费率约0.5％，则该计划09年贡献的受托管理费收入将为0.15亿元。由上可知，2008－2011年，公司受托管理费收入将分别为0.08亿元、0.35亿元、0.35亿元和0.28亿元。我们维持公司"中性"评级。
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该计划发行后09年受托管理费收入合计将达到0.35亿元。除了上述基本假设以外，我们假设该计划的管理费率约0.5％，则该计划09年贡献的受托管理费收入将为0.15亿元。由上可知，2008－2011年，公司受托管理费收入将分别为0.08亿元、0.35亿元、0.35亿元和0.28亿元。我们维持公司"中性"评级。
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